作为总部位于青岛的山东全牌照老牌券商，联储证券2025年交出一份行业罕见的巨额亏损成绩单。
2025年财务数据披露后，联储证券的经营困境彻底浮出水面。报告期内公司合并营业收入为-9.43亿元，同比大幅下滑超15倍；归母净利润巨亏30.43亿元，创下近年券商行业单年亏损新高。受此影响，公司总资产规模同比缩水35.03%，期末总资产降至154.97亿元，所有者权益同步减少44.94%。
拆分亏损结构可见，风险并非集中在单一业务板块，已蔓延至母公司及两家核心子公司。其中母公司主体亏损13.79亿元，主要源于对外拆借资金计提大额资产减值，叠加税务支出、持仓金融产品估值下调等因素；旗下另类投资平台联储创投亏损15.97亿元，根源是对外股权投资项目大面积违约，资产价值大幅缩水；另一子公司联储润达也因私募跟投项目出现风险，产生0.65亿元亏损。
联储证券在财报中表示，当期大额亏损是基于审慎财务原则，对多年积累的不良资产、逾期债权集中进行减值计提与估值调整。而这批风险资产的形成，均指向第一大股东及其关联方长期违规占用资金的行为。
北京正润投资集团是联储证券第一大股东，持股比例达17.49%，吕春卫同时担任正润投资的法定代表人、经理及财务负责人，还曾长期出任联储证券董事长，一度兼任总经理职务。
界面新闻梳理联储证券年报发现，涉事股东及关联主体借助三类业务场景，逐步从联储证券体系内转移资金，累计占用规模超30亿元，且绝大多数本金未能回流。
第一类通道为集团层面直接资金拆借。多年间，联储证券累计向对方拨付9.90亿元资金，后续仅收到1.99亿元回款，且该笔款项全部被划定为利息，9.90亿元本金分文未收回。针对这笔逾期债权，公司累计计提8.32亿元减值准备，剩余资产账面价值仅余1.58亿元。
第二类依托子公司联储创投开展对外股权投资。该项目累计对外出资20亿元，后续合计回款4.28亿元，其中真正收回的本金仅有5578万元，近19.44亿元本金形成坏账。为此联储证券对该笔投资估值调减19.09亿元，目前相关资产账面余额不足3500万元。
第三类是通过联储润达参与私募股权基金跟投，累计出资4795.92万元。由于项目彻底失控，公司已将该笔投资的账面价值全额冲减至零，彻底认定资金无法收回。
三类路径叠加，联储证券合计超30亿元资金被长期占用，也是压垮公司2025年业绩的核心原因。这类违规资金往来持续多年，却始终未被内部风控体系拦截，暴露出公司治理与内控机制存在根本性漏洞。
有资深分析师告诉界面新闻，“资金得以顺利外流的核心原因，在于企业出现了‘股东方与经营层身份重叠’的畸形治理格局。一人同时掌控股东方与券商经营管理核心权力，使得资金往来、对外投资等关键决策能轻易绕开正规审批流程，内控规则形同虚设。”
事实上，监管部门早已察觉到相关问题。2024年11月，青岛证监局就针对联储证券同业拆借风控缺失、子公司管理混乱、内控体系失效等问题，对吕春卫采取监管谈话措施，并指出其作为主要负责人履职不到位。
随着风险持续发酵，2026年1月监管再度出手：不仅将吕春卫认定为证券行业“不适当人选”，同时对正润投资及四家关联贸易、投资企业采取限制股东权利的处罚。联储证券也随即免去吕春卫董事长及董事职务，完成管理层临时交接。
风波并未止步于此，正润投资实际控制人杨涛因涉嫌非法吸收公众存款，已于2025年12月被警方逮捕，这也让本次资金占用事件的幕后脉络进一步清晰。
接连出现的高管失责、实控人涉案、关联方违规等问题，让这家老牌券商的治理短板彻底暴露。
面对巨额资金损失，联储证券并未止步于财务计提，而是全面启动法律程序开展资金追索，形成“个案执行、集中诉讼、刑事追责”并行的维权体系。
针对9.90亿元资金拆借项目，相关诉讼早已走完一审、二审流程，联储证券已拿到胜诉判决，目前案件进入强制执行阶段，公司正全力推进款项追回工作。对于联储创投、联储润达旗下的违约投资项目，公司也陆续提起诉讼，并同步申请财产保全，防止涉案资产转移。
今年，联储证券正式向青岛市中级人民法院递交诉状，单独起诉第一大股东正润投资、前董事长吕春卫，主张二者承担损害公司利益的赔偿责任。法院已正式受理此案，并确定开庭时间为2026年7月17日，这也是本次系列追责中直指核心责任方的关键诉讼。
除民事维权外，联储证券还就相关主体涉嫌刑事犯罪向公安机关报案，目前警方已立案侦查。民事索赔搭配刑事追责的组合方式，旨在最大化推动涉案资金回流，挽回企业及全体股东的损失。
联储证券相关人士表示，目前公司已完成相关监管事项整改，合规风控体系持续升级，经营正常，各项风险控制指标符合监管要求，流动性风险可控。公司核心管理层稳定，未来将在监管部门与股东支持下，聚焦差异化竞争力，稳步发展。
上述分析师进一步对界面新闻表示，“部分机构在股权更迭、管理层变动过程中，若未能厘清股东权利与经营管理权的边界，极易出现大股东利用控制权掏空企业、违规输送利益的问题。而当核心高管同时任职股东企业，内部风控、合规审批便会沦为形式。”
在全力追讨涉案资金的同时，联储证券迎来股权层面的重要转机。2026年4月，青岛市属国资平台与公司达成战略合作意向，双方签署框架协议。按照约定，地方国资计划以增资方式取得控股权，后续还将整合各类资源助力业务发展，并依规适时提供流动性与增信支持。
若本次增资顺利落地，青岛国资将成为联储证券控股股东。这家青岛本土首家全牌照券商，有望借助国资力量重构治理体系，逐步化解历史资金占用风险。
资料显示，联储证券2001年在深圳注册成立，2021年5月将总部迁至青岛崂山区，也是山东省第二家全牌照券商。公司在2025年年报中提及，后续将持续加固业务根基、收紧风控体系、推进降本增效，并计划通过股权、债权等多种融资渠道补充资本金，稳步改善经营状况。
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